Aflevering Xl | Ipo: It's Probably Overpriced?

Begin dit jaar lachten de bankiers op de handelsvloer hun collega's van de adviestak nog uit. "Hebbie nog een deal om aan te werken, Henk?! Nee he!! Succes volgende week!!" En zo handelden ze lustig verder op de woelige en dus winstgevende wateren van de handelsoorlog, terwijl beursgangen af- en uitgesteld werden zodra de oranje president met z'n bordje importheffingen kwam zaaien voor het Witte Huis. Maar inmiddels zijn de glimmende velgjes van de gasten die nog wel stropdassen om doen om klanten de hand te schudden weer lustig aan het draaien. Niks geen bodywarmers met een half ontknoopt overhemdje. Beurzen zijn grotendeels hersteld, de waarderingen op Wall Street zijn weer torenhoog, dus het is tijd om te zwaaien met deals. Want dat doe je als adviseur, dealmaker, M&A-typje of investment banker. Je gaat lunchen met een klant in je beste pak en je trekt je beste clichés uit je zak: "Luister, je moet het dak fixen als de zon schijnt. Je moet geld ophalen als het kan, niet als het moet. En de zon schijnt, Kees! Geef mij een bescheiden doch dikke fee voor een beetje excelwerk dat ik door mijn briljante AI-stagiair laat doen en dan ga ik héél veel geld ophalen voor jou met een roadshow waar je u tegen zegt!" En daar vliegen de nieuwe bedrijfsobligaties, beursgangen, fusies, overnames en andere deals alweer over tafel. En dan zou u denken dat de huid duur verkocht moet worden. Wie zijn bezit in zijn eigen bedrijf verwatert om geld op te halen wil er veel voor terug, nietwaar? Daarom zei Peter Lynch dat de term IPO staat voor "It's Probably Overpriced". Maar dat beeld is niet langer gebruikelijk. En misschien is het dat wel nooit geweest. Want misschien heeft u Figma gezien, vandaag toevallig een flinke verliezer op de beurs vanwege tegenvallende cijfers. Toen het bedrijf enkele weken geleden naar de beurs ging, werd het aandeel patsboem drie keer zoveel waard. Meteen gingen er stemmen op: hebben die bankiers het bedrijf wel goed gewaardeerd? Hadden er niet meer aandelen uit moeten worden gegeven? Vrij in Wall Streetiaans: There was money left on the table!!! Aha!, zeiden de academici. Daar moeten wij eens naar kijken. Want de voor de hand liggende conclusie is dan natuurlijk dat bankiers en besturen véél meer geld op zouden moeten halen! En dus is er nu een paper die uitlegt waarom het allemaal wel meevalt. Belangrijkste conclusies: gemiddeld wordt er bij een kleine 2400 beursgangen sinds 1993 rond de 10 procent van de aandelen bij een IPO verkocht, waarbij nieuwe institutionele beleggers een grote pluk op hun balans zetten en niet verkopen op de dag van de beursgang. Vervolgens ontstaat er schaarste en biedt Joep-om-de-hoek het aandeel flink omhoog. Dat is gewoon vraag & aanbod. Gebeurt overigens ook bij private bedrijven als OpenAI en SpaceX, waar je indirect in een plukje van kan beleggen. Als de vraag stijgt, stijgt de prijs mee vanwege de schaarste. En daar zijn zowel management als institutionele beleggers met zitvlees best blij mee. Verder zijn die vermeende 'onderwaarde' en het geld dat er dan daadwerkelijk 'had kunnen worden opgehaald' helemaal niet te meten. Als we een fictief cryptobedrijf een miljard tokens lieten uitgeven, we noemen het Beursnerd CryptoBonanza met tokens genaamd BCB, en de beursnerd zou er tien halen voor een eurootje per stuk, dan betekent dat niet dat de hele voorraad BCB's en daarmee het hele bedrijf ook direct een miljard euro waard is. Vraag maar aan een trits opgelichte tieners. Je krijgt die miljard BCB's niet verkocht voor een euro per stuk. Het gaat er dus vooral om hoeveel aandelen je kan uitgeven tegen een prijs die jouw institutionele beleggers, management, medewerkers en je eigen bankrekening tevreden houden, liefst ná de beursgang. Blije beleggers, blij management, blije medewerkers, blije aandeelhoudersvergadering. It's Probably Underpriced! Beursnerd en Beursnerd XL Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening. See omnystudio.com/listener for privacy information.